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云计算产业链受益股精选

BAT在云计算领域远景规划宏大

4月20日，阿里云宣布，未来3年将再投2000亿元，用于云操作系 统、服务器、芯片、网络等重大核心技术研发攻坚和面向未来的数 据中心建设。5月26 日，腾讯云与智慧产业事业群总裁汤道生透露， 腾讯未来5年将投入5000亿元，用于新基建布局，重点投入方向包 括：云计算、人工智能、区块链、服务器、大型数据中心、超算中 心、物联网操作系统、5G网络、音视频通讯、网络安全、量子计算 等。其中，在数据中心方面，腾讯将陆续在全国新建多个百万台级 服务器规模的大型数据中心。6月19日百度宣布，未来十年将继续 加大在人工智能、芯片、云计算、数据中心等新基建领域的投入。 预计到2030年，百度智能云服务器台数超过500万台。这一投入将更 好地满足各行各业产业智能化升级中对高性能计算的需求。

资料来源：各公司官网，新浪财经，兴•业证券经济与金融研究院

中报业绩预告期来临，云计算行业高景气度优势凸显

即将进入七月，计算机公司业绩预告将密集发布。2020年年初以 来，宏观环境的变化使得线上化业务需求明显提速，带来云计算行 业景气度上行。从相对角度来看，其它细分板块往往是项目制商业 模式，二季度以来的订单好转并不能及时反映到中报上；而云计算 公司向客户提供的是产品或服务，订单转化为收入的效率高，预计 即将到来的中报预告将充分反映今年以来云计算行业的高景气度。

从一季度国内云计算龙头业绩来看，在收入端表现出了较好的增 长韧性。上游服务器龙头公司浪潮信息受益于平台公司采购需求的 增加和市占率的提升，2020年一季度营收增速近16%，较2019年10% 的增速明显加快。下游SaaS公司金山办公和广联达云转型顺利，订 阅收入占比较高。订阅业务收入具有持续性，具有良好的抗周期 性。2020年一季度，金山办公和广联达营业收入仍然保持较快增长 态势，SaaS龙头公司体现了较好的增长韧性。

■ 云计算龙头公司2020年一季度营收实现较快增长

帝料柬源：wind.兴业证彖经济与金融研瓷院

相对北美巨头，国内云计算渗透率提升潜力巨大

我国云计算渗透率仍然较低，目前以云基础设施层建设为主。 中国云计算发展水平较北美仍有较大差距，未来云计算渗透率的提 升空间广阔。

从超级数据中心占比来看， Synergy Research Group 数据显示 2018年全球超级数据中心数量北美占40%,中国仅占8%,差距仍然较 大，且目前云计算巨头仍是超大规模数据中心的主要拥有者，北美 云计算巨头亚马逊/AWS、微软、IBM和谷歌每家企业至少拥有5座超 大规模数字中心。但自2016年以来，美国超大规模数据中心占比已 逐渐下降，由2016年的45%下降至2019年的40%,中国占比不变，维 持在8%_o这表明中国超级数据中心增速已超美国，中国云厂商正紧 跟“新基建”政策热点，加速基础设施资本投入。

从资本支出来看，阿里、腾讯资本支出与亚马逊、微软资本支 出仍有较大差距，2019年阿里、腾讯资本支出分别为294. 04亿、 271.22亿元，亚马逊、微软资本支出分别为885.21亿、957.30亿

元。2019年亚马逊和微软资本支出之和为阿里腾讯资本支出之和的

3.3倍，较过去年份有所下降，但差距仍然存在。

■ ■ 中美云计算巨头资本开支情况（百万元人民币）

■阿里云■腾讯云■亚马逊■微软

120000 ----------------------------------------------------------------------------------------------------------

100000 ----------------------------------------------------------------------------------------------------------

资料来源:公司年报,中信建投

云计算行业核心品种梳理：

1、上游

数据中心：奥飞数据、 服务器：紫光股份、浪潮信息、中科曙光 等 光模块等：新易盛、中际旭创、剑桥科技 等

2、下游云计算应用

企业级服务龙头用友网络，超融合领军深信服，金融SaaS龙头恒生 电子，办公SaaS领军金山办公，建筑SaaS龙头广联达，0A协作龙头 泛微网络 等。

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